美团优选：2021仍然是“碎钞机”

　　3月26日，美团(股票代码:3690.HK)发布2020年第四季度及全年业绩。

　　2020年全年，美团营收1148亿元，同比2019年的975亿元增长17.7%;净利润为47.1亿元，同比增长110.5%。经调整后净利润为31.2亿元，同比下降33%。

　　第四季度，营收379亿元，与2019年四季度的282亿元相比，同比增长34.7%;净亏损22.4亿元，高于市场预估净亏损16.72亿元。

　　平台表现上，至2020年12月31日，美团活跃商家数为680万，同比2019年的620万增长了10个百分点;年度交易用户数为5.1亿，同比2019年的4.5亿人增长了13%。

　　备受关注的社区团购业务并表到美团新业务板块中，但美团优选并未公布具体数据，只是称四季度已覆盖约2000多个市县，零售的另一重点发力业务美团闪购订单增势依旧强劲，日订单峰值约450万。

　　新业务对未来营收的影响可以预估，社区团购也已经显现出“碎钞机”能力，因此美团在港交所发布公告提醒：因为正在大力发展社区电商业务，可能会在未来几个季度继续亏损。

　　值得注意的两个数据：一是截至2020年末，美团上共有950万名外卖骑手;二是低线城市仍是美团2020年用户增长的主要动力，其中大多数新用户来自于三线及以下城市。

　　美团的用户在下沉，业务也随之下沉。这里也包括新业务。

　　美团将新业务的亏损称为“面向未来的投入”，现阶段看更像是台“碎钞机”。

　　新业务对营收的贡献力度丝毫未减，但下半年美团开始对零售业务大规模投入，加上竞争环境凶险的社区电商，美团经营亏损环比有所扩大，年度同比也由2019年的67亿元扩大至2020年的109亿元，经营利润率同比下降6.7个百分点。

　　这些亏的钱都花到哪里里去了呢?

　　实际上，2020年美团在推进更广泛的本地零售数字。“零售对美团具有重要的战略价值，也是重点投资领域。”本季度美团对基础设施进行了前期投入，包括仓储、履约等，这些都是亏损的原因之一。

　　第四季度，美团在2000多个市县迅速推广社区电商美团优选，目前已覆盖90%以上的城市。该业务仍处于探索的初期阶段，但美团相信它能为消费者与农户等上游给供应商带来巨大价值。

　　“这种商业模式可以向用户提供更广泛的消费选择、更方便的购物体验，以及更低的价格”。财报称，为了能够渗透到更下沉的市县，包括偏远的农村地区以获得大量新用户，美团优选正在着力建设供应链和“次日”配送能力。

　　为此，第四季度美团也开始做一些降低成本的尝试，如在云南、吉林、广西等地和政府合作，启动“农鲜直采”计划，降低中间成本，提升供应链效率。

　　当然，美团不断扩大零售供给，并不单纯是从下沉市场获得新用户，而是想通过多元化供给转化更多的餐饮外卖消费者为非餐饮类别消费者，为“美团闪购”这样的新业务提供增量用户。

　　新业务仍在亏损，不过相比两个趋于稳定的核心业务，其在营收增速上的表现一直远超二者。这也是未来的想象空间所在。

　　虽然美团此次未公开社区团购的相关数据，但可以从拼多多财报一窥社区团购对营收的拉动能力。

　　2020年第四季度，拼多多营收265.48亿元，同比增长145.97%，根据虎嗅分析师丁萍分析，主要源于本季度多出来的占比营收20.18%的“商品销售”收入，55.378亿元。她认为，多多买菜助推拼多多业绩增长的势能将持续到2021年三季度。

　　细算之下，多多买菜凭借一己之力将拼多多的同比增速拉升了近50个百分点。社区团购对美团的营收贡献力度也不会相差太多。

　　值得注意的是，美团在财报中表示，2021年将会配置充裕的资源促进其发展，同时不断提升业务运营效率。加大对新业务的投入可能会对整体财务业绩造成重大负面影响，公司可能由于对社区电商业务的扩张而于未来几个季度继续录得经营亏损。

　　这意味着社区电商仍将展开烧钱大战。